大家周末好(hǎo)，先(xiān)来看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消(xiāo)息，塞尔维(wéi)亚总统武契(qì)奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备(bèi)状态(tài)提升(shēng)到最高等级，并紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维亚军队(duì)战备状态与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族区(qū)塞族(zú)民众与科索沃阿族警察(chá)发生冲(chōng)突，阿(ā)族警察在冲突中使用了催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入(rù)了兹(zī)韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经(jīng)被科索沃(wò)特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃(wò)战(zhàn)争结束后由联合国托(tuō)管。2008年(nián)，科索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃拥(yōng)有主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数据(jù)创(chuàng)年内新高，美(měi)联储(chǔ)年内不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通胀指标——剔(tī)除食(shí)物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样(yàng)高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前经济周期相(xiāng)关(guān)的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以(yǐ)来的最(zuì)高记录(lù)。

　　美(měi)联(lián)储政策(cè)利率期货合约交(jiāo)易商周五加大了对美联储将(jiāng)继续加息的押注，数(shù)据公布后，这些合约(yuē)的隐含(hán)收益(yì)率上升，定价美联储在6月会(huì)议(yì)上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道(dào)，交易员(yuán)们一直坚信，美联(lián)储今年将多(duō)次降息。但他们最终(zhōng)承认(rèn)，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息的可能性不大(dà)。现在(zài)，他们预计在(zài)2024年(nián)之前不(bù)会(huì)降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前(qián)的预(yù)期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场以及债(zhài)务上(shàng)限担忧的缓解(jiě)降低了今(jīn)年降息的可能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会议可能会(huì)考虑加(jiā)息(xī)25个(gè)基点。市(shì)场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品市场(chǎng)预计基准利率届(jiè)时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工板块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱(ruò)，油化工(gōng)与煤化工(gōng)板块略显分化。期货日报(bào)记(jì)者观察到，煤化(huà)工品种无论是下跌(diē)幅度，还(hái)是下行斜率，均大于(yú)油(yóu)化工(gōng)品种。以PTA等(děng)原料成本(běn)端为(wèi)原油的(de)品种，在原油下(xià)跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本(běn)端为煤炭(tàn)的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期(qī)货能源首席分析师高明宇解释(shì)说(shuō)，终端产品这一分化的根源还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危(wēi)机(jī)在期货(huò)市场(chǎng)的影射推向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下半年起(qǐ)市场(chǎng)进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退交易的中后(hòu)场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原(yuán)油价(jià)格的(de)下行已(yǐ)触(chù)碰到中东主(zhǔ)要(yào)产油国(guó)的(de)财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产(chǎn)商边际(jì)产油成本、美(měi)国收储目标价位，在美国页岩(yán)油非常规能(néng)源产量增速持(chí)续不达预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产再度(dù)推动原油供给约束的(de)兑(duì)现(xiàn)，在能源品的下(xià)行趋势中(zhōng)原油(yóu)的(de)成本支(zhī)撑(chēng)、供应减量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区(qū)动力(lì)煤的边际到港成本(běn)900元/吨(dūn)左右，在煤炭(tàn)全行(xíng)业利(lì)润(rùn)丰(fēng)厚的情况下供应有增无减，宽松的供需面持续(xù)带动产业链各(gè)环节累库(kù)，价格下跌趋势明确(què)，亦对(duì)近期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构成较大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭(tàn)价格整体便处(chù)于震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭(tàn)成本(běn)端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移。”中信建投期货分析(xī)师刘书源表示，相(xiāng)较于(yú)煤炭，原油整(zhěng)体(tǐ)为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较大的(de)单边走(zǒu)弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周持(chí)续走弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院(yuàn)上海分院负(fù)责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利(lì)好驱动，消息(xī)面无(wú)利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国(guó)内煤(méi)炭市场(chǎng)供应存在(zài)保障(zhàng)，在(zài)进口煤增加(jiā)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充(chōng)裕，今年受到(dào)天气因(yīn)素的影(yǐng)响，水(shuǐ)电出力(lì)预计逐(zhú)步好转，电(diàn)煤需求存在增(zēng)加，但(dàn)增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可(kě)能，成本端难以提供(gōng)有力支(zhī)撑。加(jiā)之煤(méi)化工整体需求端(duān)不佳，高(gāo)温雨季(jì)部分区(qū)域需求受(shòu)到影响。需求处(chù)于季节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水(shuǐ)平(píng)偏高(gāo)，价格承压下(xià)行(xíng)，煤化(huà)工受到成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以(yǐ)及自身品种的产(chǎn)能投放周期有关(guān)。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和尿(niào)素的终端工厂，在经(jīng)历疫情几年(nián)之后，并未重(zhòng)启，所以终端产品的需求(qiú)并没有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期(qī)港口和坑(kēng)口煤价加(jiā)速下跌(diē)，导致(zhì)煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢不断下(xià)移，难见(jiàn)反转。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记(jì)者了(le)解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽(jǐn)管成本端(duān)松动，但(dàn)煤化(huà)工品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价(jià)格(gé)创2020年(nián)10月份(fèn)以来新低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价(jià)格(gé)下(xià)跌幅度大于(yú)原料端，利(lì)润修(xiū)复过程(chéng)中止。“今年(nián)以来，从(cóng)甲醇(chún)成本理论核(hé)算来看(kàn)，行业整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源(yuán)也(yě)表示(shì)，由于甲醇(chún)现货价格不(bù)断创下新低，部分地区现货价(jià)格(gé)回到历史(shǐ)低位，上游甲(jiǎ)醇生(shēng)产企业整体利润并没有随着煤价回落、采(cǎi)购(gòu)成本下(xià)降(jiàng)而明显转(zhuǎn)好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅(fú)度较大，且(qiě)部分内(nèi)地企业有传出(chū)因甲醇价格太(tài)低(dī)，出(chū)现(xiàn)停车(chē)或者降(jiàng)负(fù)的(de)消(xiāo)息(xī)，后续值得(dé)持续关注(zhù)这一问(wèn)题(tí)。”刘(liú)书(shū)源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持(chí)续(xù)投(tóu)产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未来(lái)其价格(gé)可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从(cóng)而(ér)开启倒逼(bī)上游(yóu)降负或者(zhě)去产能的阶段，后续大概率(lǜ)是一个产能的(de)上下(xià)游再平衡(héng)周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来(lái)，煤(méi)化(huà)工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于(yú)需(xū)求的恢复情况，下半年部分品(pǐn)种面临(lín)较大投产压力，进口体(tǐ)量(liàng)大的品种将(jiāng)受到低价(jià)进口货(huò)源的冲(chōng)击，中长期(qī)看，煤化工(gōng)行情(qíng)难有(yǒu)起色，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的(de)反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然较(jiào)大

　　采访(fǎng)中记(jì)者了(le)解(jiě)到，近期(qī)能源(yuán)化工（尤其是油化工）板块较为强势(shì)主要还是基于(yú)原(yuán)料(liào)端(duān)的(de)驱动。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的(de)走势(shì)，受到(dào)供需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗商品多数(shù)下(xià)跌(diē)的行(xíng)情中，原油(yóu)尽管受到美(měi)国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源部长发(fā)言力(lì)挺油价和(hé)G7在其年度(dù)领导(dǎo)人会(huì)议(yì)上(shàng)承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口价(jià)格上限的(de)行(xíng)为都对于油价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来(lái)看，下半年全(quán)球原油供需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全球(qiú)需求同比增加220万(wàn)桶/日，主要来(lái)自于中(zhōng)国需求复苏的持(chí)续；同(tóng)时(shí)美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即(jí)将进入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维持强势从成(chéng)本端带动油化工(gōng)整(zhěng)体(tǐ)强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较煤(méi)化工较强的关键(jiàn)原因还是在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大(dà)幅下降，主要(yào)源自原油(yóu)进口的大(dà)幅下降和随着出行旺季来临显著增(zēng)长的需(xū)求；包括汽油和(hé)精(jīng)炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现不同程度(dù)的(de)下降，同时汽(qì)、柴油表需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄(é)罗(luó)斯减产不及预期，但(dàn)沙特(tè)能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均(jūn)将收(shōu)紧下半(bàn)年全球(qiú)原油平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层(céng)面的不确(què)定性仍(réng)然会影(yǐng)响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美国债(zhài)务上限谈(tán)判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万(wàn)期(qī)货(huò)能化(huà)高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提(tí)升，预(yù)计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本(běn)将基本(běn)维持5月平(píng)均价(jià)格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预(yù)计6月化工(gōng)品市(shì)场对标(biāo)的原油(yóu)成本将基本(běn)维持5月平(píng)均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚(jù)乙烯生(shēng)产毛(máo)利，已经从500多(duō)元(yuán)/吨(dūn)，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有(yǒu)下(xià)跌(diē)，但由于聚(jù)乙烯自身(shēn)现(xiàn)货价格表现(xiàn)更弱，因而以原油折算成(chéng)本cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读的加工利润(rùn)反而(ér)出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供(gōng)应端的(de)利好已进(jìn)入兑(duì)现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在(zài)原油及成品(pǐn)油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产及(jí)3月末起暂(zàn)停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向原油出(chū)口(kǒu)仍未恢复，亦对本(běn)无弹性的原(yuán)油供应构(gòu)成扰动。且近期沙特能源(yuán)部长再次(cì)对原(yuán)油市场做空者发(fā)出警告，面对欧美银(yín)行业危(wēi)机和美国债务(wù)上(shàng)限谈判带来(lái)的需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议(yì)再次减产的(de)小概率(lǜ)事件(jiàn)发生，二季度(dù)起的(de)基准去(qù)库(kù)预期仍(réng)将为原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油(yóu)制强于煤制的可(kě)能性(xìng)依然较大(dà)。”陆甲明(míng)表(biǎo)示，原料价格表现(xiàn)上，目(mù)前国(guó)内煤炭供给相对充裕，因此煤炭(tàn)价格(gé)下行(xíng)的趋(qū)势依(yī)然存在(zài)。原油方面(miàn)，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往容易获得(dé)支(zhī)撑。因(yīn)此(cǐ)，成本端强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明(míng)宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中(zhōng)下游库存有(yǒu)效去(qù)化，或低(dī)价格刺激(jī)内产、进口兑现减量预(yù)期之(zhī)前，油化(huà)工结构性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有望(wàng)延(yán)续。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读